卖方市场情绪指数：利率加权情绪指数提升，6 家机构观点偏多本周机构对利率债看法中性偏多，卖方市场情绪跟踪加权指数录得0.31，较上周增加0.29；卖方市场情绪跟踪不加权指数录得0.21，较上周增加0.17；信用债主要关注企业债审批权变更、资产荒；对转债态度中性偏多，卖方转债市场情绪跟踪指数录得0.06，较上周增加0.02。

    　　华安观点：市场对降准等货币宽松政策的预期博弈将更加激烈2 月社融与信贷虽然仍存政策主导性强、区域结构分化、信贷投放集中头部银行等因素，但总量和结构改善明显，债市再次引发对经济修复斜率的探讨——通胀数据、信贷数据、草根调研反映出的复苏趋势并不完全一致，基本面对债市的冲击尚未到达高峰。在信贷数据连续两个月超预期，叠加3月上旬信贷草根调研依然强势的背景下，市场应该更加关注信贷对银行间流动性的影响。考虑到地方债发行逐步放量、信用债到期续接高峰将至，市场对降准等货币宽松政策的预期博弈将更加激烈。

    　　市场观点：主流观点中性，认为当前基本面需求端有所放缓，经济整体复苏，但部门之间分散，基建改善，CPI 疲软。

    　　本周机构观点中性为主。6 家偏多，11 家中性，2 家偏空。

    　　32%的机构持偏多态度，认为近期市场对利率上行空间的下修会驱动债市进一步走强，海外经济疫后通胀，而本国通胀压力较小，故债市继续乐观；58%的机构持中性态度，认为当前基本面需求端有所放缓，经济整体复苏，但部门之间分散，基建改善，CPI 疲软。2023 年政府工作报告预期5%经济目标并不算高，当前市场分歧仍较大。10%的机构持偏空态度，认为当前经　　济修复较为确定，资金利率波动放大，加上债券赔率不高，债市可能仍处于风险释放期，仍应谨慎为上。

    　　华安观点：“资产荒”能否形成？

    　　关注以下变量：1）债券供给，核心在于供给是否会放量，目前来看城投批文端储备充足，而批文端的改善相较于2022 年初即是最大的不同；2）投资需求，从一级市场投标情况来看，尽管相较于去年末有环比改善，但较去年年初同期水平相比仍有差距，投标热情并未显著提升；3）资金面，2022 年资金面的超预期宽松是导致资产荒现象出现的重要因素之一，而从社融数据来看，前2 个月信贷表现相对强势，资金面整体偏紧，当前仍不构成资产荒的主要推力，后续仍需关注货币宽松预期的落地情况，以及是否会引发新一轮超预期的宽松。

    　　做好准备，迎战可能突然出现的“资产荒”行情——回过头来看，资产荒现象的出现尚难以预判，但通过2022 年的经验我们也可以对可能存在的投资机会进行提前布局准备，一方面，短久期品种票息策略仍相对优质，在做好风控措施的前提下可以进一步挖掘收益；而另一方面，在区域择券方面，经验表明中等区域的尾部地市以及弱区域的中尾部地市仍难以完全受到资产荒行情影响，尤其是在当下风险偏好整体下降的市场环境下，对于尾部区域的估值风险仍当保持关注。

    　　市场热词：企业债审批权变更、公募REITs 市场快速扩容#企业债审批权变更：公司 (企业) 债券发行审核工作由中国证券监督管理委员会统一负责。市场担忧企业债券发行审核工作中由“发改委监管”带来的隐性担保消失，进而导致城投企业债估值上升。本次企业债券发行审核权划转有一定可能在中期产生再融资压力，但债券市场统一监管进程并非一蹴而就，后续配套监管政策将积极引导存量企业债券的管理走向市场期望的方向。

    　　公募REITs 市场快速扩容：目前，商业地产能否纳入REITs 试点是社会高度关注的热点。借鉴海外经验，一线强二线+核心区域+高品质运营的优质商场和长租公寓有望优先纳入REITs 底层资产。具备较多成熟项目与较强运营能力的头部房企，在拓展REITs 融资渠道上或有先发优势。

    　　可转债：市场观点中性偏多，关注消费、航空、钢铁、电子本周机构整体持偏多和中性观点。2 家偏多，7 家中性。

    　　22%的机构持偏多态度,认为两会主题博弈告一段落，经济复苏方向明确，转债市场供需回暖，正股盈利预期初现拐点，3 月市场维持震荡向上格局概率较高。78%的机构持中性态度，认为今年政策基调更强调“高质量”，不搞强刺激，GDP 增长目标为5%左右，全年经济预期沉稳地走向复苏。

    　　风险提示

    　　流动性风险。